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重點訊息:

  • 孖展交易可助你擴大投資回報,但同時亦可倍大損失。
  • 你應留意經紀行可以自訂孖展借貸規則及追繳保證金程序。
  • 你的經紀行在出售你的證券前,未必向你作出追繳保證金通知,而在「強迫性斬倉」時,出售證券的價格及時機都未必對你有利。

何謂孖展貸款?

投資者買賣證券時,可選擇支付全數金額,或向經紀行借入部分款項。若你選擇借入款項,便須在經紀行開設「保證金」(俗稱「孖展」)戶口。你就買入證券的總額所存入的部分款項便稱為「保證金」。

經紀行向你提供貸款,你以購入的證券或存放在孖展戶口的其他證券作為抵押品。經紀行可根據你的個人情況及你提供的證券抵押品,全權釐定你要 繳付多少孖展按金。換言之,經紀行將評估你的財政能力,以及作為抵押品的證券的流動性及波動性。舉例說,藍籌股的孖展額一般會較其他類型股票的為高。

當你出售證券後,須根據孖展信貸的條款償還借款。整項交易的利潤,是購入證券的成本減去出售證券所得,再減去交易費用及孖展貸款利息後所得的數額。

為何進行孖展交易?

一般來說,投資者透過孖展交易以提高購買能力,以及藉著槓桿效應擴大投資額。儘管孖展交易有可能提供更高的回報,但潛在的損失亦會同時倍大。

假設你以100元買入某隻股份,股價後來升至150元。假如你全數支付購入的股份,投資回報率是50%。但假如按50%的孖展成數(又稱「保證金」比率)購入該股份,即支付50元現金及向經紀行借入50元,最後你的投資回報率便是投入的資金的100%。

然而,股價下跌時,進行孖展買賣便會招致巨大損失。假設以100元購入的股份跌至50元,如你全數支付所購股份,他的投資便會損失50%。但假如你以50%孖展成數買賣,便虧蝕100%或損失所有本金!請謹記槓桿作用既能令你賺取厚利,也能令你損失慘重!

追繳保證金

投資者進行孖展買賣時,除可能招致更大損失外,可能還要承受經紀行追繳保證金的風險。假如孖展戶口內的證券的價值跌至低於預設的孖展成數,經紀行可 能要求你提供額外的抵押品(俗稱「補倉」),若你未能及時補倉,經紀行將有權出售你戶口內的證券。經紀行亦將依照本身所訂立的指引,自行決定你繳付保證金 差額的期限。

你應注意,經紀行不一定有責任向客戶發出追繳保證金通知,或通知他們的戶口內的證券的價值已跌至低於指定的孖展成數。經紀行可以隨時出售客 戶的證券,毋須事先諮詢他們的意見。若干孖展客戶協議規定,即使經紀行表示會給客戶時間提供抵押品,但該公司仍有權毋需待客戶繳足保證金便出售他們的證 券。這種「強迫性斬倉」在出售證券的價格及時間方面都很可能會對客戶不利。此外,假如客戶的抵押品有超過一隻股份,經紀行可能會出售流通量最高的股份,並 非客戶打算出售的那隻股份。因此,進行買賣前,投資者必須查詢清楚有關的追繳保證金程序。

你必須知道如遇到斬倉,損失可能會超過所存放的孖展金額。假如斬倉後所得的款項仍不足以償還孖展貸款時,你除損失所有的孖展存款外,還要承擔該戶口的虧損。

孖展客戶協議

進行孖展買賣前,投資者必須與經紀行訂立明確的書面協議。在簽署有關的協議書前,必須仔細閱讀內容,確保明白有關孖展戶口的條款,例如:

  • 開設孖展戶口的收費或按金(如有);
  • 孖展貸款的計息方法;
  • 孖展貸款的清還方法及時限;
  • 經紀行處置證券抵押品的權限;
  • 孖展成數,以及有關成數是否適用於個別或所有類別的證券;
  • 追繳保證金的程序,例如何時追繳保證金,通知客戶的形式,及繳足保證金的時限;
  • 在出售證券以填補保證金不足之數前,經紀行發出通知的形式 (如有);
  • 就客戶交易及貸款利息發出通知的形式;
  • 當客戶離開本地,經紀行如何就 "斬倉"、追繳保證金,或發出交易通知等事項與客戶聯絡。

投資者必須知道,不同經紀行所提供的孖展服務條款可能有所差別。每間經紀行均會自訂政策,而有關條款可能會在客戶協議內訂明。某些經紀行或會在公司網站公布其政策。

因此投資者應多作比較,選取最切合本身需要的服務。大家應細閱客戶協議,以了解孖展買賣條款、借貸利息、孖展額、追收孖展差額的政策,以及經紀行可能會在甚麼情況下未經你同意而替你斬倉或平倉。如有任何疑問,應向經紀行問清楚。