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原油除了是重要的能源,也是具投資價值的商品。可是,一般投資者不能像油公司一樣,購買及儲起一桶桶的原油。那麼,如想投資原油,可以怎樣做?

既然直接買賣原油行不通,散戶投資者可透過原油期貨交易所買賣基金(原油期貨ETF)投資原油。這類ETF主要透過投資於原油期貨合約,以追蹤指定的原油期貨指數(即相關指數)。

在香港,原油期貨ETF是一種新的投資產品。在決定投資前,你應該了解有關產品的運作和相關風險。以下內容可加深你對原油期貨ETF的認識。

原油期貨ETF追蹤甚麼?

世界各地生產不同的原油品種,以各自訂的價格在市場買賣。由於種類繁多,原油會以一些著名的基準來定價和交易。西德克薩斯中質原油(英文簡稱「WTI」)及布倫特混合原油是兩類最廣為人知的原油基準。WTI是美洲地區的主要原油基準,而布倫特混合原油則是歐非地區的主要原油基準。

不同的原油期貨合約可在不同的交易所買賣,包括紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所(ICE)和迪拜商品交易所。WTI原油期貨合約和布倫特混合原油期貨合約是流通量最高的兩種原油期貨合約,分別於NYMEX和倫敦的ICE期貨市場買賣。

原油期貨ETF旨在追蹤相關指數的表現,而相關指數是由指定的原油期貨合約,例如WTI和布倫特混合原油期貨合約所組成。

原油期貨ETF如何運作?

原油期貨ETF透過投資於相應的原油期貨合約,以複製相關原油期貨指數的表現。視乎指數的編製方法和有關ETF的投資策略,ETF可以投資於短期或長期(例如12個月)的期貨合約,或包含了不同到期日的期貨合約。

你應留意原油期貨ETF及其相關原油期貨指數的表現,可以與原油的現貨價有很大的差異,因為相關指數的計算是基於原油期貨合約的價格,而非實物原油的價格,而原油期貨合約的價格不一定與現貨市場原油價格的走勢一致。詳情請參閱以下「期貨合約轉倉風險」一節。

下圖顯示2009年實物WTI原油現貨價的變動,與WTI期貨合約的回報比較(註 )。在這段時間,現貨價上升約71%,而WTI期貨合約的回報則上升約3%。

投資原油期貨ETF有哪些風險?

一些ETF的風險也適用於原油期貨ETF,請參閱以下的「推薦給你」欄目下的「ETF -主要風險」。

另外,原油期貨ETF的特點及風險亦與期貨ETF相似,當中包括期貨合約轉倉風險。

期貨合約轉倉風險:

原油期貨合約規定買賣雙方在未來某個指定日期,以指定的價格購買或出售指定數量的原油,並以現金結算。「轉倉」是指在現有期貨合約即將到期時將合約出售,換入到期日較後的期貨合約(即較長期的期貨合約)。如較長期的期貨合約的價格高於即將到期的期貨合約,出售即將到期期貨合約所得金額將不足以購買同等數目的較長期期貨合約。由於期貨ETF需要把期貨合約轉倉以複製相關指數,因此可能會導致虧損(即負轉倉收益 (negative roll yield)),不利ETF的資產淨值。

市場上有不同的原油期貨指數,在不同方面都會有差別,其中最顯著的是轉倉策略。轉倉策略可以影響指數與現貨市場原油價格的相互關聯程度,以及原油期貨ETF的轉倉收益與原油期貨資產淨值。投資者應仔細了解ETF所採用的原油期貨指數的資料。有關商品期貨ETF性質與主要風險的詳情,請參閱以下的「推薦給你」欄目下的「期貨ETF」及「商品基金」。

在決定投資前,你應做什麼?

你應首先細閱產品的產品資料概要和銷售文件,以全面了解原油期貨ETF的性質、投資目標與策略、相關指數、收費與費用、特點和主要風險。

你須小心考慮有關產品是否符合自己的投資目標、所需的投資金額以及本身的風險承受能力。如有任何問題,務必在落實投資決定前向你的中介人提出,以確保有關產品確實適合你。

你可以在「詞彙」部分找到文中一些專門用語的解釋。

 

(註 ):WTI期貨合約的回報計算是基於(i)最近期的WTI期貨合約價格轉變;及 (ii) 在合約即將到期時,把最近期合約轉倉至下一個最近期合約所產生的收益或虧損。