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  • 當我購買或出售以人民幣計價及交易的黃金交易所買賣基金時,我還需要注意哪些事項?

    除了上述的多項考慮因素,以及一般與黃金交易所買賣基金有關的特點和風險外,你必須清楚知道黃金交易所買賣基金的基金經理會否設法就人民幣與美元之間的匯率/貨幣走勢進行對沖。如有疑問,你應該在投資前諮詢專業意見。

    不設貨幣對沖策略的人民幣黃金交易所買賣基金

    黃金交易所買賣基金的計價貨幣是人民幣,但倫敦黃金定價卻以美元報價。因此,假如某黃金交易所買賣基金不設任何貨幣對沖,基金的表現不單會受到黃金價格走勢影響,還會受到人民幣與美元之間的匯率走勢影響, 因而可能導致以下情況:

    • 假如人民幣兌美元升值而黃金價格維持不變,黃金交易所買賣基金的資產淨值(以人民幣計算)實際上將會下跌。這亦表示基金的回報(以人民幣計算)會較以美元或港元(現時與美元掛鉤)計價的基金所能取得的回報為低。因此,你在黃金交易所買賣基金方面的投資可能會蒙受損失。
    • 假如人民幣兌美元升值,即使黃金價格亦告上升,黃金交易所買賣基金的資產淨值(以人民幣計算)仍可能會下跌。

      我們可以利用以下的簡單例子加以說明:
      第一日
      金條: 20,000金衡盎司
      黃金的市價:USD1,700/金衡盎司
      匯率:1 USD=6.30 RMB
      人民幣黃金交易所買賣基金資產淨值: RMB214,200,000
      單位數量:50,000
      每單位資產淨值:RMB4,284

      第二日
      情況A-人民幣兌美元升值5%,但黃金價格及其他所有因素不變
      金條: 20,000金衡盎司
      黃金的市價:USD 1,700
      匯率:1 USD = 6.00 RMB
      人民幣黃金交易所買賣基金資產淨值:RMB204,000,000
      單位數量:50,000
      每單位資產淨值:RMB4,080(即較第一日少RMB204)

      情況B-人民幣兌美元升值5%,而黃金價格亦上升2%,但其他所有因素不變
      金條: 20,000金衡盎司
      黃金的市價:USD 1,734
      匯率:1 USD = 6.00 RMB
      人民幣黃金交易所買賣基金資產淨值:RMB208,080,000
      單位數量:50,000
      每個單位的資產淨值:RMB4,161.6(即較第一日少RMB122.4)

      情況C-人民幣兌美元升值5%,而黃金價格亦上升6%,但其他所有因素不變
      金條: 20,000金衡盎司
      黃金的市價:USD 1,802
      匯率:1 USD = 6.00 RMB
      人民幣黃金交易所買賣基金資產淨值: RMB216,240,000
      單位數量:50,000
      每個單位的資產淨值:RMB4,324.8(即較第一日多RMB40.8)

    設有貨幣對沖策略的人民幣黃金交易所買賣基金

    黃金交易所買賣基金可能會設法利用貨幣對沖策略,對沖人民幣與美之間的匯率波動,藉以盡量緊貼地追蹤倫敦黃金定價的表現(即黃金交易所買賣基金的表現將主要反映黃金價格的波動)。不過,你應該注意以下風險:

    • 追蹤誤差風險 - 由於對沖成本高昂,黃金交易所買賣基金的追蹤誤差可能會較高。
    • 對沖風險 - 雖然黃金交易所買賣基金設法就匯率風險進行對沖,但由於對沖不大可能盡善盡美,且亦受到市場波動影響,故無法保證能夠完全消除該等匯率風險。
    • 交易對手風險 - 基金經理可能會利用一系列衍生工具,例如與掉期對手訂立貨幣掉期,對沖人民幣與美元之間的匯率波動。若掉期對手無力償債或違約時,黃金交易所買賣基金的價值便會受損,基金亦可能會因為無法進行對沖而要承受匯率風險。
    • 兌換貨幣時的風險 - 假如你並非以人民幣作為本幣的投資者(例如香港投資者),即使人民幣黃金交易所買賣基金設有貨幣對沖策略,當你在就該兩隻貨幣進行兌換時(詳情見下文),你仍然要承受人民幣與你的非人民幣本地貨幣之間的貨幣風險。

    人民幣貨幣風險

    • 非以人民幣作為本幣的投資者(例如香港投資者)在投資人民幣黃金交易所買賣基金時可能需要將非人民幣的本地貨幣兌換成人民幣。 你亦可能要將利息及在出售單位時的收益兌換回本地的貨幣。在這些過程中,你將要承受人民幣與你的非人民幣本地貨幣之間的貨幣風險,以及要支付貨幣兌換成 本。
    • 與所有貨幣一樣,人民幣匯率可升可跌。無人可保證人民幣不會貶值。你不應因為估計人民幣會升值而投資於黃金交易所買賣基金。
    • 此外,人民幣現時未可自由兌換,及須受到外匯管制和限制。假如人民幣的供應中斷,基金的運作便會受到影響,及可能要以人民幣以外的貨幣支付贖回款項;即使以人民幣結算,亦可能會有所延誤。

    離岸人民幣市場風險

    • 雖然在岸人民幣(稱為"CNY")及離岸人民幣(稱為"CNH")所指的是同一貨幣,但它們是在不同、分開及獨立運作的市場上買賣。CNY及CNH的匯率未必相同,而它們所朝的方向亦可能不一樣。
    • 於香港上市的人民幣黃金交易所買賣基金通常會參考CNH而非CNY的匯率進行定價,而CNH兌美元的走勢未必一定會如CNY兌美元的走勢一樣地以相同方式或程度影響著人民幣黃金交易所買賣基金的表現(尤其是當基金不設貨幣對沖策略)。

    人民幣交易風險

    • 流通量風險 - 由於中國內地以外地區的人民幣供應有限,加上限制外幣兌換成人民幣,黃金交易所買賣基金單位的流通量及交易價格可能會受到不利影響。因此,你可能無法及時出售以人民幣計價的單位,或可能要以與資產淨值大幅折讓的價格出售基金單位。
    • 莊家風險 - 莊家對營造以人民幣計價單位的市場可能興趣不大。人民幣供應一旦中斷,可能會影響到莊家為黃金交易所買賣基金單位提供流通量的能力。基金如失去了莊家,基金的流通量可能會受到影響。
  • 我已經在銀行/經紀行開立證券戶口買賣股票及交易所買賣基金,假如我想買賣以人民幣計價的交易所買賣基金,我還需要做些甚麼?

    按此連結閱覽本網站內的相關文章,以了解多一些有關投資者在買賣人民幣計價證券時應注意的事項。

  • 我知道香港交易所已推出人證港幣交易通(交易通)服務,讓沒有足夠人民幣的投資者也可購買人民幣計價股票。我可以利用這項服務購買人民幣黃金交易所買賣基金嗎?

    交易通現時涵蓋的交易,只包括以人民幣計價的股票﹑與股本相關的交易所買賣基金及房地產投資信託基金,不包括其他類別證券的交易,因此你不可以利用這項服務購買人民幣黃金交易所買賣基金。