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  • 甚麼是人民幣合格境外機構投資者(RQFII)A股交易所買賣基金(ETF)?

    RQFII A股 ETF是以人民幣計價的實貨A股ETF。透過內地監管當局所批出的RQFII投資額度,RQFII A股 ETF將在國外募集的人民幣資金匯返內地,直接投資於一籃子A股,以追蹤某A股相關指數的表現。以下的常見問題適用於已獲證監會認可並向公眾發售的RQFII A股ETF。

    RQFII A股 ETF像股票一樣,在香港聯合交易所有限公司(聯交所)買賣。像其他在聯交所上市的ETF一樣,RQFII A股 ETF都必須獲得證監會認可,方可在香港向公眾發售。

    當你投資前,你應仔細閱讀RQFII A股 ETF的銷售文件(包括產品資料概要),以了解其主要特色和風險。

  • RQFII A股 ETF與現時在聯交所買賣的其他A股ETF在結構和交易上有何主要分別?
      RQFII A股 ETF 其他A股 ETF
    投資策略及模擬/追蹤方法
    • 全面模擬或代表性抽樣策略
    • 利用RQFII的投資額度,直接投資內地證券市場
    • 直接投資於A股,以仿照或代表相關指數的組成
    • 合成模擬策略
    • 主要投資衍生工具以模仿相關指數表現
    交易貨幣 人民幣(在個別情況下可以港幣交易)(註) 港元

    註:個別RQFII A股ETF的基金經理可選擇採用「雙櫃台」模式,同時發行不同交易貨幣(即人民幣及港幣)的ETF單位。

  • RQFII A股 ETF買賣涉及哪些交易成本?

    作為以人民幣計價的上市證券,RQFII A股 ETF在二手市場的買賣一般涉及以下費用:

    • 經紀佣金;
    • 證監會徵費;
    • 聯交所交易費;及
    • 其他費用及收費

    經紀佣金及其支付貨幣由你所選用的中介人(證券行或銀行)訂定。現時,買賣上市人民幣計價證券的證監會徵費及聯交所交易費均由中介人以港元支付予香港交易所(港交所),而金額則根據交易當日香港金融管理局所訂明的匯率計算。有關匯率於每個交易日上午11時或之前在港交所網站公布。

    投資RQFII A股ETF前,你亦應向中介人查詢所有關於買賣該ETF的收費詳情﹑付款程序(包括以哪種貨幣繳交相關費用)及中介人如何釐定匯率(假如交易過程牽涉貨幣兌換)。

  • 我能否以保證金形式(孖展)買賣RQFII A股 ETF?

    雖然投資者可以從證券行或銀行以港元孖展買賣股票,但根據現時銀行與香港人民幣業務清算行訂立的《清算協議》,銀行並未獲准向個人客戶提供人民幣借貸。

    至於非銀行的金融機構(如證券行)方面,則不受此限。不過,如果你希望以貸款或孖展形式購買RQFII A股ETF,你應先向證券行了解對方有否提供該項服務及有關詳細安排。證券行會否向客戶提供借貸服務純屬其商業決定。

    同時,你亦應細閱貸款/孖展買賣的服務條款,認清相關風險。當中,你需向證券行查明貸款﹑追繳保證金以及還款時所採用的貨幣,並需留意藉借貸形式買賣RQFII A股ETF時或會引致貨幣錯配及匯率波動風險。你需知道孖展買賣未必適合所有投資者。

  • 即使內地的證券交易所休市,我是否仍然可以買賣RQFII A股 ETF?

    由於RQFII A股 ETF在聯交所買賣,所以即使內地的證券交易所休市,你仍然可以在聯交所的交易時段內買賣這類ETF的單位。不過,因內地股市與聯交所的交易日子或時間不一樣而引致的風險,有關詳情可參考下述問題,有關“交易時差風險”一節。

  • RQFII A股 ETF涉及哪些主要風險?

    投資ETF的相關風險一般亦適用於RQFII A股 ETF,詳情可按此瀏覽。除此以外,你亦須留意以下RQFII A股 ETF相關的風險:

    與產品性質嶄新有關的風險
    RQFII A股 ETF屬首類離岸發行的實貨A股ETF,並直接投資於設有投資限制的A股市場。由於RQFII A股 ETF是嶄新的產品且未經過時間考驗,可能較投資於內地以外的市場的其他實貨ETF涉及更大的風險。

    與RQFII制度有關的風險
    有關RQFII的政策及規則只是近年才公佈,在執行方面可能涉及種種不明朗因素,而且這些政策及規則仍有待內地當局詮釋,並可能作出修改。內地的法例(包括RQFII的政策及規則)的不確定因素及改變或會對RQFII A股 ETF造成不利影響。RQFII投資額度的限制或會令RQFII A股ETF的單位相對其資產淨值,出現重大溢價或折讓。有關詳情可參考下述問題

    人民幣貨幣風險
    人民幣目前不能自由兌換,並受到外匯管制。由於RQFII A股 ETF以人民幣計價,投資者如以非人民幣作投資,便需要承受本身貨幣兌人民幣的匯率波動風險。與其他貨幣一樣,人民幣匯率可升亦可跌。當投資者將從贖回投資RQFII A股ETF派發的股息及售出投資所得的金額兌換為另一種貨幣時,可能會因為匯率風險而蒙受重大的投資損失。

    與內地市場有關的風險及集中風險
    RQFII A股 ETF因主要投資於內地證券市場,會受集中風險影響。

    此外,投資於內地市場較投資於發展較為成熟的經濟體系或市場所顧及的風險及考慮因素較多,例如在政治、稅務、經濟、外匯、流通性及監管等各方面所涉及的風險。

    有關以人民幣買賣及交收單位的風險
    未必所有中介人都已準備提供人民幣計價證券的買賣及交收服務。此外,人民幣的離岸供應一旦減少或人民幣與外幣兌換遭受限制的話,可能會對RQFII A股 ETF的單位的流通量及價格造成不利影響。

    香港交易所(港交所)已擴大「人證港幣交易通」(交易通)的範圍,讓持有不足人民幣資金的投資者以港元購買以人民幣交易的RQFII A股ETF單位。你可瀏覽港交所網站,了解相關安排及交易通股票名單。

    內地資本增值稅相關的風險
    儘管內地當局已於2014年11月17日公布與RQFIIs相關的資本增值稅政策,以釐清該稅項的應用範圍,然而ETF買賣內地證券所獲得的資本收益涉及現行內地的相關稅務法例、規則及慣例做法,當中仍然存在風險及一些不確定因素(例如在2014年11月17日前作出的股票投資,以及投資於定息證券產品的稅務處理)。

    基金經理會按其專業及商業判斷,在以投資者最大利益為前題下及獲得的專業稅務意見後,考慮及決定ETF潛在資本增值稅的撥備政策,以及不時調整現行的撥備政策。 因此,每隻ETF的稅項撥備政策或有不同。有些ETF可能不作任何資本增值稅撥備。即使ETF已作資本增值稅撥備,其撥備水平可能會過多或不足。 

    內地的稅務法規及政策或會出現變更,投資者須留意內地稅務當局或會徵收資本增值稅,以及追溯徵收稅項的風險。倘內地稅務當局開始徵收資本增值稅,撥備(如有)與實際稅務責任之間的差額會從ETF的資產支付,並可能對有關ETF的資產淨值產生重大負面影響,因而令投資者蒙受重大損失。

    仍然持有有關ETF的投資者會因內地稅務當局徵收資本增值稅及/或基金經理調整稅務撥備政策而受到影響。如果投資者在執行徵稅和/或改變撥備政策之前已賣出/贖回其在ETF的權益,其回報則不會受到影響,但該等投資者亦不會受惠於ETF稅務撥備的回撥。資本增值稅對投資者是有利抑或有弊,視乎該稅項有沒有及如何被徵收以及投資者何時投資於有關的ETF。

    投資者買入ETF之前,應詳閱基金銷售文件內披露的資本增值稅撥備政策及相關風險。如有疑問,應諮詢專業顧問。

    交易時差風險
    內地A股市場與本港聯交所全年的交易日或交易時段並非完全相同,例如,當遇上A股市場開市而聯交所休市的情況,RQFII A股 ETF將不能買賣。RQFII A股 ETF投資組合內一些證券的價值可能會在投資者不能買入或出售RQFII A股 ETF單位的日子出現變動。

    而另一方面,如果聯交所開市而內地證券交易所休市,即使RQFII A股 ETF單位能如常買賣,但卻未能反映相關證券的最新價格,可能令ETF的單位價格相對其資產淨值的溢價或折讓幅度增加。

    雖然A股股價的升跌波幅備受限制,但在聯交所上市的RQFII A股 ETF的單位的買賣則不受此限,這差異或會擴大ETF單位價格與其資產淨值之間出現溢價或折讓的幅度。

    委任內地證券行風險
    內地證券行會獲委任為RQFII A股ETF在內地執行買賣A股的交易,有機會出現每個市場(深圳證券交易所及上海證券交易所)只有一間證券行獲得委任,並可能是同一證券行獲得委任的情況。證券行倘若RQFII A股ETF經理未能透過該指定證券行進行交易,RQFII A股ETF的運作將會受到影響,可能會擴大ETF單位價格與其資產淨值之間出現溢價或折讓的幅度,或令RQFII A股ETF未能追蹤相關指數。

    政府干預及限制風險
    RQFII A股 ETF的運作及莊家活動可能受到政府及金融監管當局干預,例如施加交易限制、禁止無擔保沽空或暫停若干股票的沽空活動。

    新手經理及倚靠母公司的風險
    RQFII A股ETF經理管理ETF的經驗未必豐富,可能會過度倚靠其於內地的母公司在經驗及系統層面作出支援,以配合RQFII A股ETF在A股市場的投資,因此一旦從內地母公司的支援遇到任何阻礙,或會影響RQFII A股ETF的運作。

    倚賴莊家的風險
    莊家未必對人民幣計價ETF 單位的莊家活動感興趣,人民幣的供應一旦受到影響,可能會削弱莊家提供RQFII A股 ETF單位流通量的能力。如果RQFII A股 ETF 沒有莊家,又或者莊家活動並不奏效,該ETF的流通性可能會受到嚴重影響。

  • 何謂「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF?

    RQFII A股ETF的單位是以人民幣計價。因此無論RQFII A股ETF是否設有「雙櫃台」模式,在一手市場增設及贖回這類ETF的新單位時,都必須以人民幣進行有關事項。

    設有「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF在聯交所設有兩個交易櫃台(即人民幣(RMB)櫃台及港幣(HKD)櫃台),供投資者在二手市場進行買賣。在人民幣櫃台交易的單位會以人民幣結算,在港幣櫃台交易的單位則以港幣結算。

    在兩個櫃台交易的單位均屬相同類別,所有單位持有人都會獲得同等對待。兩個櫃台都有不同的股份代號、股份簡稱及國際證券號碼(ISIN),以資識別。

    一般而言,投資者可買賣於相同櫃台交易的單位;如果中介人(例如證券行或銀行)同時提供港幣、人民幣交易服務及櫃台之間的轉換服務以支援「雙櫃台」模式買賣,投資者便可於某櫃台買入單位而於另一櫃台沽出有關單位。跨櫃台買入及賣出可於交易的同一天進行。

    關於「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF的詳情,請參閱香港交易所在其網站刊登的《常見問題》。

  • 「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF有哪些主要風險?

    新模式的風險
    「雙櫃台」模式在香港是嶄新的。這類模式的RQFII A股ETF單位可於聯交所的人民幣及港幣兩個獨立櫃台進行買賣。「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF是嶄新的產品且未經過時間考驗,所以投資於這類模式的RQFII A股ETF可能帶有額外風險。

    櫃台之間的交易風險
    假如你的中介人(例如證券行或銀行)未能同時提供港幣、人民幣的交易服務或兩種貨幣櫃台之間的轉換服務以支援"雙櫃台"模式買賣,你便不可於某櫃台買入交易單位而於另一櫃台沽出有關單位。即使你的中介人可提供這類服務,但亦可能會出現提早截數的情況或涉及其他程序和費用。

    人民幣及港幣櫃台的買賣價不同的風險
    人民幣櫃台及港幣櫃台乃兩種不同且獨立的市場。同一RQFII A股ETF單位於兩個櫃台的買賣價或許不同,未必經常保持緊密的關係,視乎市場供求﹑每個櫃台的流通量及人民幣與港幣之間的在岸及離岸兌換價等因素而定。

    與派息相關的風險
    雖然「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF以人民幣計算派息,但可能只會以人民幣支付股息,又或基金經理可同時提供人民幣及港幣股息供投資者選擇。

    根據個別「雙櫃台」模式的RQFII A股ETF的派息政策,於港幣櫃台買賣單位的投資者可能只會收到人民幣股息。在此情況下,假如該名投資者沒有人民幣賬戶,便可能需要承擔將人民幣股息兌換為港幣或任何其他貨幣所涉及的費用。

  • 會否有任何特別情況導致RQFII A股 ETF暫停增設新單位?

    RQFII A股 ETF在以下情況可暫停增設新單位:

    • RQFII已用盡其投資額度,及
    • RQFII額度持有人未能適時取得額外的投資額度。

    在這種情況下,RQFII A股ETF的單位相對其資產淨值,可能會出現重大溢價或折讓。

  • RQFII A股 ETF與香港其他現有的人民幣計價零售基金有甚麼主要分別?
      RQFII A股 ETF RQFII零售基金
    RQFII額度要求
    在聯交所上市 X
    相關投資 內地A股 通常投資於內地的股票及債券市場(包括銀行同業買賣的債券及交易所買賣的債券)
  • 投資RQFII A股 ETF前,投資者應考慮甚麼?

    你應細閱RQFII A股 ETF的銷售文件(包括產品資料概要),以了解其性質、投資目標與策略、主要特點、重要風險及派息策略。

    在評估該產品是否適合你時,可從投資目標、投資所需的金額及你的風險承受能力來考慮。

    同時,你亦須知道人民幣升值(如有)不一定會為RQFII A股 ETF帶來收益。