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以現金作為初始投資額的黃金掛鈎存款(下稱黃金掛鈎存款)是非上市非保本結構性投資產品,內含以作為參考資產的本地倫敦金(下稱黃金)兌指定貨幣的認沽期權。

你向要約人以指定貨幣支付一筆現金作為初始投資額來買入黃金掛鈎存款產品。其潛在損益取決於黃金最終定價是否高於、等同、或低於預設行使價。

於黃金掛鈎存款到期日,你將通過以下其中一種方式收取到期應收款項:

主要用語

以下為本文中使用的若干主要用語,你在考慮是否購買有關黃金掛鈎存款產品前,應先瞭解該等用語的含義。

本地倫敦金:
倫敦金銀市場的黃金國際交易及結算基準。倫敦金銀市場協會或其繼任者指定黃金之純度必須不少於99.5%。

指定貨幣:
指定貨幣是指在黃金掛鈎存款下作出任何現金存款及╱或支付時所用的貨幣。此外,也是行使價和最終定價的報價貨幣。指定貨幣可由你選定或由黃金掛鈎存款要約人指定。

初始投資額:
你就黃金掛鈎存款以指定貨幣支付的現金金額,可能以要約人設定的最低初始投資金額為準。

到期應收款項:
到期應收款項是指你將於到期日收取以指定貨幣支付的現金金額或交付的紙黃金單位。

參考資產:
與黃金掛鈎存款的潛在損益掛鈎的相關資產,也就是黃金。

紙黃金:
你在某些情況下可能會收取紙黃金作為到期應收款項。紙黃金指存入你與要約人開立的紙金戶口的名義黃金金額。你僅可按要約人的報價與要約人買賣你的紙黃金單位。就本文而言,紙黃金乃假設以港元計值。 你應閱讀相關的紙黃金要約文件以瞭解其他詳情。

行使價:
按黃金單位計算以指定貨幣報價的預設價格。在最終定價日,行使價將與最終定價進行比較,從而釐定到期應收款項。

最終定價:
在最終定價日,按要約人指定的估值時間以指定貨幣報價的每黃金單位的黃金價格。

最終定價日:
為釐定黃金掛鈎存款到期應收款項,於估值時間記錄黃金價格的日期。

到期日:
你將收取黃金掛鈎存款到期應收款項的日期。

潛在損益

示例:以現金作為初始投資額的黃金掛鈎存款(以美元計值)

指定貨幣 美元
存款期 30天
初始投資額 150,000美元
買入黃金掛鈎存款產品時黃金的美元報價(初始美元黃金價格) 2,280美元
行使價 2,200美元
年度化分派率 每年8.4%
實際分派率 實際分派率
= 年度化分派率x (存款期╱日數)
= 每年8.4% x 30╱360 = 0.7%
分派金額 = 初始投資額 x 實際分派率
= 150,000美元 x 0.7% = 1,050美元

請注意,以下假設適用於下列情況:

  1. 並不計及投資者可能應付的任何費用或收費。
  2. 年度化分派率是以黃金掛鈎存款可按相同條款滾存360天的假設為基準計算,並不反映黃金掛鈎存款的存款期之實際分派率。你不應倚賴年度化分派率作為黃金掛鈎存款預期回報的指標。

情況分析

在最終定價日,最終定價是否等同或高於行使價?

情況1: 是 – 假設最終定價為2,500美元,即高於行使價

  • 在這情況下:
    -黃金兌指定貨幣的認沽期權將會失效。
    -你將收取一筆美元現金金額(等同於你的初始投資額加上預設分派金額的總和)作為到期應收款項。 你的收益將以該項預設分派金額為限。
  • 收取的現金金額:
    = 初始投資額 + 分派金額
    = 初始投資額 + (初始投資額 x 實際分派率)
    = 150,000美元 + 1,050美元
    = 151,050美元
  • 故此,你將收取的實際收益是1,050美元,而這就是此例子中的黃金掛鈎存款之最高收益。

情況2: 否 – 假設最終定價為1,800美元,即低於行使價

  • 在這情況下:
    -黃金兌指定貨幣的認沽期權將會獲得行使。
    -你將收取特定數量的紙黃金單位作為到期應收款項。
    -你的損益將取決於截至最終定價日紙黃金單位的價值與初始投資額兩者之間的差額。
    -倘若紙黃金單位的價值低於你的初始投資額,則你將蒙受虧損。
    -在最壞的情況下,你收取的紙黃金單位可能毫無價值。倘若紙黃金價格下跌至零港元,紙黃金單位的價值將為零,而你可能會損失全部初始投資額。
  • 收取的紙黃金單位數量*:
    = (初始投資額+ 分派金額)╱ 行使價
    = (150,000美元 + 1,050美元)╱ 2,200美元
    = 68.66個紙黃金單位
    * 假設1個紙黃金單位對應1金衡盎司黃金
  • 你將蒙受帳面虧損如下:
    = 初始投資額 – (紙黃金單位 x 紙黃金價格**)
    = 150,000美元 – (68.66個紙黃金單位 x 1,800美元)
    = 26,412美元
    ** 假設紙黃金價格在兌換為美元時與最終定價相同

下圖說明以指定貨幣計算,按不同最終定價的潛在損益(以前文所述的假設為基準)。

要約人的信用風險

  • 要約人如無力償債或無法履行其責任,你在到期日將不會獲得任何到期應收款項。
  • 你僅能以要約人的無抵押債權人身份提出申索。
  • 在最壞情況下,你可能一無所獲,而潛在最高虧損可達你的初始投資額的100%。

黃金價格及匯率對到期應收款項的影響

黃金價格在國際黃金市場慣常以美元報價。指定貨幣如非美元,最終定價仍會受美元兌指定貨幣的現行匯率影響,並繼而影響你的到期應收款項。讓我們來看看以下示例。

示例:以澳元計值的黃金掛鈎存款

指定貨幣 澳元
存款期 30天
初始投資額 100,000澳元
初始美元黃金價格 2,040美元
初始澳元兌美元匯率 1
初始澳元黃金價格 2,040澳元
行使價 2,000澳元
年度化分派率 每年6%
實際分派率 0.5%(每年6% x 30╱360)
分派金額 500澳元(100,000澳元 x 0.5%)

潛在損益情況

  情況1 情況2
最終定價 ≥ 行使價 < 行使價
到期應收款項形式 現金 紙黃金單位
到期應收款項 (初始投資額 + 分派金額)
= 100,500澳元
(初始投資額 + 分派金額)╱ 行使價
= 50.25個紙黃金單位
收益╱虧損 你的收益以分派金額為限,即500澳元 倘若所收取的紙黃金現值低於你的初始投資額,則你將蒙受虧損。

最終匯率與最終美元黃金價格對最終定價的影響

示例 最終美元黃金價格
(較初始黃金價格有所+增加╱-減少)
最終匯率
(較初始匯率比較+澳元兌美元升值╱-澳元兌美元貶值)
最終定價
(=最終美元黃金價格╱ 最終匯率)
到期應收款項
1 1, 836美元 (-10%) 0.75 (-25%) 2,448澳元
( > 行使價)
100,500澳元
2 2,040美元(無變化) 0.833 (-16.7%) 2,448澳元
( > 行使價)
100,500澳元
3 2,040美元(無變化) 1.167 (+16.7%) 1,748澳元
( < 行使價)
50.25 個紙黃金單位
4 2,185美元(+7.1%) 1.25 (+25%) 1,748澳元
( < 行使價)
50.25 個紙黃金單位

參照上表, 你的到期應收款項同時受到美元黃金價格的波動以及美元兌指定貨幣(即澳元)的現行匯率影響。

示例1:
倘若最終美元黃金價格下跌10%而澳元貶值25%,最終定價將高於行使價。澳元兌美元貶值會導致以澳元報價的黃金價格上升,因為就同等數量的黃金而言,你將要用更多澳元以換取按現行匯率的對應美元金額來買入該數量的黃金。在本示例中,最終美元黃金價格的跌幅被澳元兌美元的跌幅所抵銷。

示例2及3:
即使最終美元黃金價格維持不變,但如澳元貶值,導致最終定價仍可升至高於行使價,反之亦然。

示例4:
倘若最終美元黃金價格上升7.1%而澳元升值25%,最終定價將低於行使價。在本示例中,最終美元黃金價格的升幅被澳元兌美元的升幅所抵銷。

故此,即使現行美元黃金價格保持穩定,美元兌澳元的現行匯率變化,仍可導致最終定價出現對你不利的變動,並可能導致你的黃金掛鈎存款產生虧損。

黃金掛鈎存款投資的主要風險

如往常一樣,你應先充分瞭解黃金掛鈎存款的特色和風險,才決定是否投資。你應注意黃金掛鈎存款的若干主要風險,包括:

  • 非保本:黃金掛鈎存款並不保本。在極端情況下,你可損失全部投資額。
  • 非受保障存款:黃金掛鈎存款乃內含衍生工具的非上市結構性產品,且不受存款保障計劃所保障。
  • 最高潛在收益有限:最高潛在收益以一筆預先釐定的指定貨幣現金金額(等同於分派金額)為上限。
  • 無抵押品:黃金掛鈎存款不以任何資產或抵押品作抵押。
  • 要約人的信用風險:當你購買黃金掛鈎存款產品,你倚賴要約人的信用可靠性。在最壞情況下,不論黃金表現如何,你可能會損失全部投資額。
  • 流通性風險:投資期如為6個月或以下,黃金掛鈎存款並無莊家活動安排,你如未經要約人同意,將無法轉讓或提前終止你的黃金掛鈎存款。即使有莊家活動安排,當你提前終止黃金掛鈎存款時,你收取的金額仍可能會遠低於你原本的投資金額。
  • 投資於黃金掛鈎存款並不等同於黃金投資:你並不會因為投資於黃金掛鈎存款而擁有任何黃金。黃金價格變動未必導致你在黃金掛鈎存款下的潛在損益產生相應變化。
  • 黃金掛鈎存款並不涉及任何黃金實貨交收,且紙黃金價格由要約人報價,可能遜於現行美元黃金價格:若最終定價等同或低於行使價,到期應收款項將以紙黃金單位(而非黃金實貨)形式交收,有關單位將存入你與要約人開立的紙金戶口。你在該戶口中並無任何黃金實貨的任何權利、擁有權及管有權。紙黃金單位買賣只按要約人的紙黃金報價進行,有關報價可能遜於現行美元黃金價格,因為(1)紙黃金報價貨幣兌美元的匯率變動,及(2)要約人報價中包含利潤率。
  • 黃金美元價格波動:黃金掛鈎存款的潛在損益將取決於最終定價與行使價兩者之間的差額。一些不可預知的因素會對到期日的現行美元黃金價格造成影響,繼而會影響最終定價。
  • 匯率風險:倘若美元不是指定貨幣,除了到期日的現行美元黃金價格外,最終定價亦會受到美元兌指定貨幣的現行匯率所影響。即使現行美元黃金價格保持穩定,美元兌指定貨幣現行匯率的變化仍可導致最終定價出現對你不利的變動,可能令你的黃金掛鈎存款產生虧損。
  • 紙金戶口的風險:紙金戶口涉及多種風險,例如倚賴要約人的信用可靠性代你持有及買賣紙黃金的風險,以及缺乏流通性和二手交易市場的風險,因為你只可能與要約人買賣你的紙黃金。
  • 利益衝突:要約人及要約人各附屬公司和聯屬公司就黃金掛鈎存款及你的紙金戶口所擔當的不同角色,可能產生利益衝突。