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回顧2016年,投資市場因一些黑天鵝的出現變得難以捉摸,惟利率和人民幣匯率卻有一個相對明確的走勢。雙率的走勢會怎樣影響來年經濟和投資市場?

雙率一升一跌

美國聯儲局於本月中加息四分一厘,令聯邦基金利率目標範圍,即美國存款機構之間的隔夜拆借息率,上升至半厘至四分三厘。雖然目前息口仍低,但市場預期在特朗普上任美國總統後,會加快利率正常化的步伐。聯儲局在12月就聯邦基金利率作出預測,2017和2018年底的預測中位數分別為1.4%和2.1%。市場因而預期聯儲局明年將會加息三次。

近年美元和人民幣匯價走勢迥異,在憧憬12月加息下,美匯指數在過去數月顯著轉強,升穿103。相反,人民幣匯價走勢偏軟,近日兌美元更曾跌至八年以來的低位。在美元持續強勢的環境下,人民幣匯價被進一步看淡,認為明年將會跌穿七算。

利率上升的影響

香港實行與美元掛勾的聯繫匯率制度,港息一般跟隨美息,而在聯儲局於本月中加息四分一厘後,香港金融管理局亦相應調高貼現窗基本利率。現時本港市場流動性充裕,短期有條件不跟隨美國加息,但在套戥活動下,港美息率始終不能長期偏離,若明年美國加快加息步伐,本港就有需要跟隨加息。利率上升會對個人信貸、消費、儲蓄和投資帶來廣泛的影響。

  • 借貸成本
    利率上升最明顯的影響是令借貸成本上升。舉例:以往利率長期低企,不少供樓人士會選用一些浮息計算的按揭計劃,包括與最優惠利率或銀行同業拆息掛勾的按揭計劃,即P按或H按。隨著加息周期展開,供樓人士的每月還款金額就會上升。

     

  • 消費及儲蓄
    由於利息支出上升,在可用收入減少下,貸款人就有削減消費的需要。另外,加息亦會壓抑人們借錢消費。相反,銀行存款息率上升,就會誘使人們減少消費,增加儲蓄。

     

  • 投資風險
    加息周期通常不利股樓債市的投資情緒。股市方面,加息窒礙企業的營商和投資活動,有可能令企業的盈利和現金流減少,對股價和估值帶來負面影響。債市方面,利率和債券價格存在相反關係,即利率上升,債券價格下跌,而相對於短期債券,長期債券對於利率變動會較敏感。樓市方面,加息增加供樓負擔及降低投資回報,有可能會削弱樓市需求。

     

人民幣匯率下跌的影響

香港和內地的經濟和投資活動密切,北上消費用人民幣,而本港現時亦有很多以人民幣計價的投資產品,人民幣匯價的走勢與我們的消費和投資息息相關。

  • 北上消費相對便宜
    人民幣匯價下跌,港人北上消費和生活的開支,在折算做港元後會下跌。

     

  • 人民幣匯價波動風險
    本港目前有很多投資人民幣計價產品的選擇。過去,人民幣匯價上升是投資人民幣計價產品的其中一個原因。惟目前人民幣匯價偏弱,投資人民幣計劃產品時,要改變過往「賺息賺匯」的心態,而要留意人民幣匯價變動的風險,以免「賺息蝕匯」。

     

投資有道 處變不驚

明年會否繼續有黑天鵝,沒有人能夠說得準,更遑論去捕捉。與其尋找不可能發生的事情,倒不如審視一些左右經濟和投資市場的基本因素,包括經濟增長、政經風險、以及息率和匯率的變化,以令自己可以作出有根據的投資決定。

金融市場愈是變幻無常,我們就愈要緊守投資的基本原則,包括量力而為、分散投資、以及不要短線炒作事件及槓桿投資,以求做到處變不驚。